環(huán)球塑化網(wǎng) www.PVC123.com 訊：

　　2011年，己二酸、甲乙酮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，天利高新完成經(jīng)營(yíng)收入24.49億元，同比增加15.08%;完成經(jīng)營(yíng)贏利5208.01萬(wàn)元，同比削減78.38%;歸屬上市公司股東凈贏利6288.79萬(wàn)元，同比削減75.14%;根本每股收益0.1088元。公司贏利分配計(jì)劃為每10股派發(fā)現(xiàn)金盈利0.45元(含稅)。

　　2011年己二酸景氣下滑，甲乙酮受益于日本地震。天利高新2011年的己二酸業(yè)績(jī)慘淡，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比減少16.81個(gè)百分點(diǎn)。

　　主要原因是天利高新裝置在年底檢修和2011年下半年己二酸景氣下滑，售價(jià)大幅下降，導(dǎo)致己二酸產(chǎn)品銷售收入同比減少14.12%，而產(chǎn)品原料成本漲幅較大，營(yíng)業(yè)成本同比增加9.61%。

　　甲乙酮方面，由于日本地震，導(dǎo)致幾大日本廠商停產(chǎn)，2011年上半年甲乙酮高景氣度，全年公司的甲乙酮類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)24.03%、8.01%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增加10.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　2012年甲乙酮景氣難續(xù)，還看順丁橡膠投產(chǎn)。2011年停車的日本甲乙酮裝置目前已經(jīng)開(kāi)車運(yùn)行，事件性業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)逐步消失，我們預(yù)計(jì)公司的甲乙酮也會(huì)受此影響。

　　公司控股子公司新疆藍(lán)德精細(xì)化工投資建設(shè)的5萬(wàn)噸/年順丁橡膠項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成，預(yù)計(jì)2012年將會(huì)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)己二酸自給水平較高，未來(lái)難有突出表現(xiàn)。2011年我國(guó)己二酸有58%左右用于聚氨酯生產(chǎn)，20%左右用于尼龍行業(yè)生產(chǎn)。

　　我們根據(jù)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)未來(lái)一年國(guó)內(nèi)的尼龍行業(yè)和聚氨酯漿料行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展速度持中性觀點(diǎn)，考慮到國(guó)內(nèi)目前還有擴(kuò)建和新建的己二酸以及己二酸上游環(huán)己酮項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，己二酸的自給率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來(lái)公司在這一項(xiàng)目難有突出的表現(xiàn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.28元、0.25元和0.26元，按昨日股票收盤價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍、27倍和26倍，維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。