在成本支撐的作用下，自去年11月中旬以來，PVC期貨呈現(xiàn)振蕩上行的走勢，主力1805合約價格由6030元/噸高漲至6995元/噸。不過，從盤面來看，7000元/噸上方壓力較大，PVC出現(xiàn)滯漲態(tài)勢。

電石和乙烯價格走低，壓低PVC生產(chǎn)成本，加之消費走淡，PVC或回調(diào)。不過考慮到偏低的社會庫存，PVC回調(diào)深度有限。

成本支撐減弱

成本上升是PVC價格上漲的重要推手。去年11月份，隨著取暖季的到來，西北地區(qū)污染嚴重。在這種情況下，政府出臺了一系列政策限制甘肅和寧夏地區(qū)的電石生產(chǎn)。雖然限產(chǎn)對實際的產(chǎn)量影響有限，但是在市場情緒的作用下，電石價格還是出現(xiàn)了較大幅度的上漲。從目前的情況來看，隨著市場對限產(chǎn)消息的消化，電石價格又出現(xiàn)較大幅度的回落。截至2月5日，華東地區(qū)電石到貨價格為3375元/噸，相較2017年11月初的高點下降375元/噸，下降10%。春節(jié)過后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，供暖力度將逐漸減弱，環(huán)保限制也將逐漸松綁，電石價格有望進一步下降，電石法PVC成本有望下移。

另外，受美元走強和美國原油產(chǎn)量逐漸恢復影響，近期美國原油價格出現(xiàn)較大幅度回落。截至2月5日，韓國乙烯價格為1280美元/噸，較1月底下降20美元/噸。考慮到后期原油的消費將逐漸走弱，原油價格仍然有望繼續(xù)下跌，從而會拉低乙烯法PVC成本。

庫存低于往年

由于純堿價格保持高位，年初PVC開工負荷保持在高位，達到75%。近期，隨著純堿價格大幅回落，部分企業(yè)開始停產(chǎn)檢修。從目前公布的消息來看，山東恒通開始檢修，天津大沽由于蒸汽供應不足開工維持在三成，國內(nèi)PVC企業(yè)的開工負荷因此回落至70%左右。從需求端來看，目前是管材和型材的需求淡季，下游企業(yè)采購主要以剛需和節(jié)前備貨為主，對于PVC的采購相對穩(wěn)健。在這種情況下，由于前期部分PVC生產(chǎn)企業(yè)拖欠下游訂單，部分企業(yè)目前處于負庫存的狀態(tài)，挺價意愿較強。由于下游企業(yè)補庫，PVC社會庫存出現(xiàn)了一定的回升，但是庫存增長速度顯然不及往年。

截至1月26日，華南、華東的PVC社會庫存量為21.85萬噸，較去年同期下降26.1萬噸。從目前的情況來看，隨著春節(jié)臨近，部分貿(mào)易商開始放假，下游企業(yè)采購意愿也在逐漸下降，市場交投冷清。基于這種考慮，今年春節(jié)后PVC的社會庫存將會大大低于去年同期，在低庫存的作用下，PVC價格將受到一定支撐。

后市預測

目前PVC的基本面多空交織。一方面，環(huán)保限產(chǎn)的影響將逐漸減弱，電石價格開始回落，同時春節(jié)臨近，下游消費逐漸走淡。另一方面，PVC社會庫存大幅低于往年，而由于堿的價格大幅回落，PVC開工負荷也相應走低，市場供應下降。基于上述判斷，筆者認為PVC后期以弱勢回調(diào)為主，但是回調(diào)的深度有限，可以背靠7000元/噸嘗試空單操作。