環球塑化網www.PVC123.com訊: 　　在解讀中國10月宏觀數據和央行三季度貨幣政策執行報告后，巴克萊認為，中國央行的貨幣政策可能已迎來周期性轉折點，未來或從此前的審慎寬松轉向一定程度的中性，重點在于保持穩定的流動性。

　　最新數據顯示，10月中國居民消費價格指數（CPI）同比漲幅意外跌至1.7%，且需求復蘇之下，生產者價格指數（PPI）降幅或已觸底。巴克萊11月13日發出研究報告稱，近期通脹雖弱于預期，但中國央行的重要目標仍是保持中期的價格穩定，包括房地產和其他資產的價格穩定。

　　在三季度貨幣政策執行報告中，中國央行保持“實施穩健的貨幣政策”的措辭不變，同時強調“增強調控的前瞻性、針對性和靈活性，加強預調微調，把握好經濟增長、物價穩定和風險防范三者的平衡，重在保持貨幣環境的穩定”。

　　巴克萊亞洲首席經濟學家黃益平和中國經濟分析師常健等在報告中指出，“穩健”一詞與通常所言的松緊程度并不吻合。中國央行近年來一直宣稱實施穩健的貨幣政策，但實際操作中，貨幣政策在2011年年初有所收緊，到了2012年年中又有放松。

　　巴克萊對央行報告的解讀是：除非經濟增長遭遇重大風險，否則，政策已在轉向，目標向維持穩定的市場流動性回歸。

　　研報認為，政策轉向的原因包括：過去數月出現了經濟活動改善的廣泛初步跡象；隨著國內經濟見底、發達國家推行量化寬松政策，中國央行須更加關注通脹；中國央行也會擔憂未來貨幣寬松重新推高房價的可能。

　　央行的季度報告還提及，“當前，支撐中國經濟平穩較快發展的基本面并未發生根本性變化，但中國的潛在增長水平可能會有一個階段性放緩的過程”。

　　巴克萊將這種提法簡述為：中國央行認為中國經濟將持續較快增長，但增速會低于過去30年。巴克萊稱，這種觀點表明，當下中國經濟增長并沒有明顯低于新的潛在增長率，這或可為央行對經濟下行持相對謹慎態度，提供更根本的解釋。

　　巴克萊預計，未來幾個季度中國央行不會降息，但可能通過降低存款準備金率來管理流動性。匯率方面，隨著國內經濟面臨拐點、資本重新流入中國，人民幣可能有限升值，畢竟受限于國內經濟減速、出口復蘇溫和、美元走強等因素。

　　巴克萊并稱，上述預估均基于中國經濟觸底的判斷。如果未來經濟增長急劇放緩，尤其是失業成為大問題，那么中國央行可能采取積極貨幣寬松政策，以緩沖經濟下行風險。

　　此外，研報稱，還有幾個重要變化將對貨幣政策產生重要影響，包括社會總融資規模中的非信貸融資顯著增加，外貿順差重現，資本重新流入中國等。

　　“同時，影子銀行業務和跨境資本流動也凸顯利率和匯率改革的緊迫性。隨著經濟減速和新融資渠道突起，防范金融風險已成為一個新的政策要點。”研報稱。