隨著國際原油的延續下跌，中煤和中煤榆林項目的穩定的生產，后期產量增幅將會進一步增大。塑料下游需求偏淡，石化庫存增加，石化繼續下調出廠價格，打壓期現市場短期關注萬1強壓力位和近期形成的震蕩區間突破情況，擇機而入。
操作建議
下月市場供需矛盾有望企穩改善。經過本輪石化降價去庫存，目前庫存已經基本恢復正常水平，但目前需求啟動緩慢，在9月末下游需求沒有有效放大前，預計市場大幅上行難度較大，預計偏弱震蕩為主。需求啟動后，料有一波小幅反彈。結合前面的分析，我們認為中長期來看，塑料的弱勢趨勢難改，但不排除近期反彈的可能。所以交易以逢高沽空為主，中長期持有。
一、行情回顧
近期國內PE市場延續弱勢，中旬震蕩走軟。主要原因在于下游需求啟動緩慢，加上煤制烯烴的沖擊，上游庫存高企，石化為減輕庫存壓力，開始降價促銷。然下游需求改善不大，終端補倉較為謹慎，致使市場成交放量不足。其中LLDPE月均價11670元/噸，環比跌2.21%，同比漲1.96%。農膜廠家開工率約為42%，但其它下游制品行業平均開工率仍在6-7成，終端采購意向偏弱，市場成交改觀不大。
圖1：塑料期貨價格走勢
圖2：塑料現貨價格走勢
二、上游市場
(一)國際原油8月延續下跌
8月份原油期貨延續前期下滑走勢，但跌勢有所放緩并于月末觸底反彈。月初，三大能源機構均下調石油市場需求預期，美元匯率持續上揚，令國際油價繼續承壓走低。隨后，雖然ISIS卷土重來，地緣風險升溫，但利比亞產量增長港口恢復出口以及期貨交易商看空情緒濃烈，原油期貨延續低迷態勢。月末，美國經濟數據整體表現利好，且原油庫存持續下滑，國際油價受到利好支撐觸底反彈，但市場需求低迷供應充裕，庫欣庫存持續增長等抑制原油漲幅，對下游PE市場支撐力度走弱。
(二)乙烯市場大穩小動
本月亞洲乙烯價格整體大穩小動，成交情況未有改觀。目前CFR東北亞/東南亞乙烯價格分別在1569.5-1571.5美元/噸和 1479.5-1481.5美元/噸。本月東北亞市場表現較好，市場詢盤熱度較高;然相對于東南亞市場，交易較為清淡，交投未有大的變化。但就成交情況來看，兩地區成交量仍未有大的突破，下游受低利潤影響，拿貨積極性并不高，實盤成交量阻力較大。受此影響，國內PE市場本月需求延續疲弱，交易氛圍不樂觀。
三、基本面分析
(一)供給
從下半年開始，受企業煤制烯烴項目投產的影響，聚烯烴產量均出現大幅增長，尤其是PP產量增幅趨勢明顯。數據顯示，7月份LLDPE當月產量38.1萬噸，同比增長29.9%。預計隨著延長中煤和中煤榆林項目的穩定的生產，后期產量增幅將會進一步增大。
圖3：塑料產量分析
表1：國內PE生產企業裝置最新情況
數據來源：金銀島 英大期貨研究所
(二)需求
目前塑料價格較高，薄膜加工企業利潤微薄，塑料下游需求改善不大，終端補倉較為謹慎，致使市場成交放量不足。下游農膜廠家開工率約為42%，但其它下游制品行業平均開工率仍在6-7成，終端采購意向偏弱，市場成交改觀不大。9月關注農膜企業開工需求對價格的影響。
圖4：塑料制品產量
圖5：塑料薄膜產量分析
(三)庫存
截至2014年8月31日，國內PP、PE主要市場總庫存繼續回升，較上月底環比增加4.46%，與上年同期比增加4.83%。庫存結構上看，本月PP庫存上升，較上月底增加1.99%，比上年同期減少1.99%;PE庫存上升，較上月底增加5.26%，比上年同期增加7.17%。從區域來看，本月南、北方庫存均上升。北方庫存較上月底增加4.35%，比上年同期增加8.01%;南方庫存較上月底增加4.53%，比上年同期減少3.04%。總體來看，8月份庫存整體回升，且增幅加大。
圖6：PP、PE庫存分析
總體來看，塑料下游需求偏淡，石化庫存增加，石化繼續下調出廠價格，打壓期現市場。
四、技術分析
LLDPE1501合約8月跌勢明顯，月線下穿四重均線，周線仍處短期下跌通道中。建議前期破位空單設止盈謹慎持有，短期關注萬1強壓力位和近期形成的震蕩區間突破情況，擇機而入。
圖7:塑料1501合約月K線圖
圖8:塑料1501合約周K線圖
五、行情展望
下月市場供需矛盾有望企穩改善。經過本輪石化降價去庫存，目前庫存已經基本恢復正常水平，但目前需求啟動緩慢，在9月末下游需求沒有有效放大前，預計市場大幅上行難度較大，預計偏弱震蕩為主。需求啟動后，料有一波小幅反彈。結合前面的分析，我們認為中長期來看，塑料的弱勢趨勢難改，但不排除近期反彈的可能。所以交易以逢高沽空為主，中長期持有。
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