轉型中的能源化工控股集團,公司將來盈余空間寬廣。威遠生化本來的主營事務為農獸藥的研制、出產和出售,在2011 年和2013 年先后進行了兩次資產重組,別離注入了二甲醚事務和煤炭、甲醇事務,如今公司已成功轉型為具有煤炭、化工和農獸藥三大事務的清洗動力供貨商。
威遠生化K線趨勢
目前甲醇、能源化工是公司主要營收和毛利來源,并且即將成為公司盈利增長點,二甲醚、農獸藥業務經營平穩。
外延式擴張助力公司未來發展,成為A股煤質甲醇龍頭企業之一。今年以來,公司外延式擴張不斷推進。
公司擬收購山西沁水新奧燃氣有限公司100%股權及中海油新奧(北海)燃氣有限公司45%股權,積極進軍天然氣及相關業務。
同時,公司擬收購新能鳳凰(滕州)能源有限公司70%股權,收購完成后將大大提升公司的煤制甲醇競爭力,公司甲醇產能將達到195 萬噸。按照權益產能142.5 萬噸計算,甲醇價格每上漲100 元/噸,增厚公司EPS 0.10 元。 甲醇行業供需格局逐步轉好,價格有上漲空間。
隨著天然氣價改的逐步實施,天然氣價格上漲使得天然氣制甲醇裝置失去成本優勢,產能開工率降低甚至退出將明顯改善供應格局,甲醇價格有望回升,14-15 年我國有大量甲醇制乙烯產能投產,該部分裝置外購甲醇需求將拉動甲醇價格持續回暖,未來有望出現趨勢性上漲。
大股東新奧集團為創新清潔能源推動者。大股東構建了能源分銷、智能能源、太陽能源、能源化工等相關多元產業。
集團大力發展清潔能源循環生產技術,主要包括地下氣化、煤催化氣化及微藻生物吸碳技術等,進行戰略上布局,構建完成上游能源及下游分銷兩個板塊,公司擬更名“新奧能源化工股份有限公司”、“新奧新能股份有限公司”,公司未來將轉型為能源和能源化工公司的戰略,作為能源平臺后期想象空間大,未來發展值得期待。
估值與評級:預計公司2014-2016年EPS 分別為0.79 元、0.95 元、1.15 元,對應動態PE 分別為16.47 倍、13.69 倍、11.31 倍,給予“買入”評級。 風險提示:下游需求疲軟,項目投產進度低于預期,甲醇價格下跌。
