環(huán)球塑化網(wǎng) www.PVC123.com 訊：

　　李錦認(rèn)為打響了央企混合所有制改革的第一槍，是一種摸著石頭過河的大膽嘗試。同時，這也是敢于突破傳統(tǒng)、沖破利益紅線的勇敢做法，這是值得肯定的。其實，對中石化的混合所有制改革我是曾經(jīng)有過擔(dān)心的。

　　中國石化股票走勢

　　今年2月19日，中國石化通過了《啟動中國石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》。然而，歷時多月，子彈一直在飛。后來的國企改革試點單位并沒有中國石化，社會壓力很大。現(xiàn)在，經(jīng)過多項的籌備工作，中石化混改終于打在靶子上了。

　　9月間，中國石化發(fā)布公告稱，公司的全資子公司中國石化銷售有限公司與25家境內(nèi)外投資者簽署了《關(guān)于中國石化銷售有限公司之增資協(xié)議》，擬由全體投資者以現(xiàn)金共計1070.94億元(含等值美元)認(rèn)購銷售公司29.99%的股權(quán)。據(jù)此估算，銷售公司的股權(quán)價值超出市場預(yù)期，達(dá)到3570.94 億元。

　　顯然，中國石化本次出售銷售業(yè)務(wù)板塊的部分股權(quán)，意味著其在大型央企混合所有制改革中開了先河。與此同時，本次中石化混改也成為今年全球最大的一次并購。本次增資完成后，中石化將持有銷售公司70.01%股權(quán)，25家投資者持有29.99%股權(quán)。其中，在最終確認(rèn)的25家認(rèn)購機(jī)構(gòu)中，國內(nèi)投資者 12家，投資金額590億元，占比55.1%;產(chǎn)業(yè)投資者以及與產(chǎn)業(yè)投資者組團(tuán)投資共9家，投資金額為326.9億元，占比30.5%;同時，惠及百姓民生的投資者有4家，投資金額320億元，占比29.9%。此外，涉及民營資本共11家，投資金額382.9億元，占比35.8%。

　　最大的企業(yè)，最大的動作。中石化本次混改涉及的規(guī)模頗大，而參與本次混改的不僅有國有資本、民營資本，而且還有社會資本等。，自然眾目所向。

　　針對本次中石化的混改盛宴，有利于掀起央企混合所有制改革的高潮，另一方面，有利于改變國企流失的說法。中石化的混改無論對中石化集團(tuán)，還是對機(jī)構(gòu)及普通投資者都具有很深刻的示范意義。

　　首先，中石化的混改，是增量改革，是一種增資擴(kuò)股，沒有國資流失的嫌疑，在政治上不至于出事，只有保守的嫌疑。其次，通過引資建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善企業(yè)的體制機(jī)制，從而激發(fā)企業(yè)的活力，最終實現(xiàn)管理能力及執(zhí)行效率的同步提升。

　　其次，是現(xiàn)代企業(yè)制度方向。主要涉及兩大方面的改革。其一是新董事會的設(shè)立;其二就是引入職業(yè)經(jīng)理人制度。中石化銷售公司有望在今年10月底設(shè)立新的董事會。而銷售公司的董事會將改變以往的格局，即采取多元化的方式實行治理。其中，銷售公司董事會將由11名董事組成，而中石化派出4名，投資者派出3名，職工董事派出1名。至于獨立董事，將設(shè)置3個名額。引人注意的是，在新成立的董事會中，為了強(qiáng)化民營資本的話語權(quán)，將大幅削弱中石化的股權(quán)占比，而大幅提升民營資本的話語權(quán)，這是一大創(chuàng)新舉措。

　　引入職業(yè)經(jīng)理人制度，將有效打破國企高管由中組部、國資委直接任命的傳統(tǒng)選拔機(jī)制。目前中石化銷售管理有限公司已面向社會公開招聘易捷副總經(jīng)理等9名非油業(yè)務(wù)職業(yè)經(jīng)理人，此舉屬于中國石化首次引入“職業(yè)經(jīng)理人”制度。總經(jīng)理是誰?值得關(guān)注。

　　其三、布局中石化銷售公司的上市預(yù)期，最終結(jié)果是上市。中石化銷售公司的上市預(yù)期已經(jīng)相當(dāng)清晰。近期，中石化集團(tuán)董事長傅成玉公開表示，中石化銷售公司董事會成立后就會研究和計劃上市的事宜。同時，近期中石化集團(tuán)也表示，本次增資完成后的3年后，若銷售公司并未實現(xiàn)上市，如投資者轉(zhuǎn)讓銷售公司股權(quán)，中石化有優(yōu)先購買權(quán)。不可否認(rèn)，布局中石化銷售公司的上市預(yù)期，將有望為相關(guān)參與資本帶來可觀的投資回報。再者，因中石化屬于混改首單，很大可能會存在政策等優(yōu)惠，至此也會為相關(guān)的參與機(jī)構(gòu)帶來理想的投資回報。 除此以外，我們不難發(fā)現(xiàn)，這些引資涉及的領(lǐng)域眾多，這其實也可以理解為中石化的戰(zhàn)略性布局。未來，中石化有望呈現(xiàn)出更多元化的發(fā)展趨勢。

　　其四、站在普通投資者的角度分析，普通投資者在本次中石化混改中其實并不孤立。站在25家機(jī)構(gòu)的角度分析，能夠享受更多的資源、信息，以更好地擴(kuò)展機(jī)構(gòu)自身的發(fā)展空間。過去，因資金門檻等因素的制約，絕大多數(shù)的普通投資者無法參與到這類投資。然而，就本次來說，普通投資者也能夠輕松參與到中石化的混改項目中。嘉實基金及其子公司嘉實資本作為參與引資的機(jī)構(gòu)，與之相關(guān)的嘉實元和基金的投資門檻僅為10萬元，發(fā)售規(guī)模為100億元，其中50%的資產(chǎn)將投向中石化銷售公司的股權(quán)，但存續(xù)期為3至5年。顯然，嘉實元和基金不僅開創(chuàng)了公募基金投資非上市股權(quán)的先河，同時還為普通投資者建立了參與中石化混改的最低門檻。

　　說了不少好話，還得兩面看。中石化“摸著石頭過河”，成為央企混合所有制改革的先鋒，其積極影響確實值得肯定。不過，因其尚處于“摸著石頭過河”的階段，必然會涉及一定的風(fēng)險。中石化本次混改其實還是存在一定的不確定性，主要體現(xiàn)如下。

　　獨立董事能否盡職盡責(zé)履行義務(wù)存疑。中石化銷售公司董事會將由11名董事組成。其中，中石化派出董事4名，投資者派出董事3名，職工董事有1 名。此外，還設(shè)置有3名獨立董事。按照比例來看，獨立董事在11名董事中占據(jù)了3個席位，對董事會起著舉足輕重的影響。因此，獨立董事如何才能盡職盡責(zé)履行義務(wù)，如何防止利益輸送等問題就值得社會思考。

　　董事會中的股權(quán)占比規(guī)則發(fā)生改變，不能忽視其潛在的巨大風(fēng)險。按照規(guī)則顯示，民營資本原本僅占30%，但實際上在董事會中卻擁有高出30%的股權(quán)占比。而中石化原本控股70%，卻因11名董事中，僅占據(jù)4位，其話語權(quán)被大幅削弱。提升民營資本在董事會中的話語權(quán)是合理的。但是，盲目提升民營資本話語權(quán)，同時卻大幅削弱集團(tuán)的話語權(quán)，可能會出現(xiàn)一些風(fēng)險。至此，在董事會中，各方的話語權(quán)設(shè)置需要三思而后行。中石化改革涉及的利益鏈條巨大，難免會觸及相關(guān)利益者的利益紅線。

　　最后要說明的是，中石化混改如果僅僅是增資擴(kuò)股，還不是真正的混合改革。所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)與分配權(quán)三者統(tǒng)一，并不是容易的事。民企的活力、效率是其自身的兩大優(yōu)勢，能否發(fā)揮?要看最后結(jié)果。其標(biāo)桿意義還有待觀察。