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　　周二甲醇期貨價格主力1501合約低開高走，期貨價格重心明顯上移，收盤價報收于2659元/噸，較華東地區(qū)現(xiàn)貨升水大幅減小。根據(jù)當前的期現(xiàn)價差構造，咱們以為市場的做空心情現(xiàn)已得到發(fā)泄，短期期價持續(xù)下行空間有限。

　　年內港口高庫存將成常態(tài)

　　9月中旬，中東及東南亞部分前期停車甲醇裝置陸續(xù)重啟，其中包括伊朗石化165萬噸/年，馬來西亞石油公司170萬噸/年裝置，進口預期增加使得本來難以向下游有效傳導的庫存雪上加霜。

　　目前CFR東南亞甲醇報價在404美元/噸，CFR中國甲醇報價在361美元/噸，兩者價差在43美元/噸水平。由于甲醇供需弱平衡，價差并未大幅擴大，轉出口利潤空間有限，這也使得轉出口難成為華南和華東港口排庫的有效動能。毋庸置疑，較大的庫存壓力使得華南和華東港口市場心態(tài)較為疲弱，甲醇現(xiàn)貨價格易跌難漲，貿易商不敢捂貨推漲價格，因而港口現(xiàn)貨價格在2600元/噸附近窄幅振蕩。

　　從今年的甲醇貿易格局來看，華南和華東港口貨物出現(xiàn)大量倒流進入內地的條件尚不具備，而傳統(tǒng)下游對高庫存的消化能力又相對有限，因而年內港口高庫存將成為常態(tài)，與內地甲醇增長的需求形成制衡。

　　原油大幅下滑，烯烴裝置盈利受挫

　　隨著WTI和BRENT原油期價相繼跌破85美元/桶，煤化工裝置與傳統(tǒng)的以石腦油為原料的PE、PP生產工藝成本優(yōu)勢縮小，傳導至PE、 PP端的價格快速下滑使得煤制烯烴的利潤壓縮。短期來看，原油的頹勢難以緩解，已經上馬的部分烯烴裝置盈利受挫，新投產的烯烴裝置或延緩進程。根據(jù)規(guī)劃，今年年底至明年年初將陸續(xù)有煤化工項目進入投產。從預期來看，新型下游采購量將是后續(xù)市場需求的主要推動力。目前寧夏神華寧煤二期將保持穩(wěn)定采購量，山東南部烯烴裝置有望在10月下旬展開采購。

　　局部供需平衡影響后市

　　數(shù)據(jù)顯示，8月我國甲醇產量為357.9萬噸，同比增長46.4%;1—8月累計生產精甲醇2442.6萬噸，較去年同期增長29.4%.據(jù)此推算，9月由于部分裝置檢修集中將使得甲醇產量有所下滑，10月產量將重回高位，與8月齊平。

　　目前除了河南區(qū)域出現(xiàn)裝置的集中檢修外，兗礦、鄂爾多斯、榮信年產90萬噸煤制甲醇裝置國慶期間停車檢修，預計20日重啟。因此，西北、山東地區(qū)烯烴需求的啟動將是緩解本地甲醇供需矛盾的重要因素。現(xiàn)貨價格的傳導效應不同于往年的港口向內地傳導，而轉變成以山東地區(qū)為樞紐，向華東、華南港口及西北、華北地區(qū)輻射。

　　操作上建議空單可適當出場，期價低位振蕩后仍將上行，基于供給縮量以及新建烯烴裝置的采購預期，可以逢低布局多單。