上周周初PTA主力合約于20日均線處止跌企穩,隨后的三個交易日,期價快速回升,上周五報收于4710元/噸,回到日均線上方,且周K線有效突破40周均線位置,技術面上,PTA振蕩上行格局未變。近期的調整由流動性寬松預期降溫所致,中期PTA走勢將回歸商品基本面。
資本外流壓力下降
春節前,央行降息0.25個百分點,降準0.5個百分點,同時在公開市場累計投放約2萬億元的逆回購,以緩解市場資金壓力。在此情況下,部分商品開始反彈。
2月29日,央行發布消息,自2016年3月1日起,普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。當周,商品加速上漲。本輪PTA反彈高點即出現在降準后的第五個交易日。
最新數據顯示,我國2月外匯儲備和外匯占款降幅均收窄,資本外流壓力放緩。此外,2月CPI同比增速升至2.3%,市場對未來的貨幣政策保持謹慎態度,流動性寬松預期明顯降溫,多數商品隨之出現回調,PTA也未能幸免。目前來看,寬松預期降溫帶來的PTA調整已經結束。
產業鏈利多占主導
PTA產業鏈利多因素主要有四方面:
第一,產能退出緩解供給壓力。2015年年底,PTA產能達到4700萬噸,其中包括已經退出市場的1340萬噸以及半閑置產能160萬噸,兩者合計占比32%。
第二,產業集中度提高,議價能力增強。數據顯示,PTA有效產能中,逸盛石化占比37.93%,恒力石化占比19.48%,兩者合計擁有國內近60%的產能。
第三,裝置集中檢修,PX報價堅挺。3—5月,受檢修預期影響,PX價格會偏強運行。
第四,下游聚酯和終端織機開工率明顯回升。目前,聚酯工廠開工率從62%回升到78%,終端織機從基本停工恢復至開工率79%,且兩者開工率水平均高于PTA工廠74%的開工率水平。不過,2015年12月中旬以來,PTA現貨價格對期貨價格持續貼水,使得同期PTA的反彈幅度明顯小于其他現貨升水的化工品期貨。
綜上所述,宏觀面流動性寬松預期降溫帶來的PTA短線調整已經結束,未來走勢將回歸商品基本面。目前,PTA基本面好轉,若現貨貼水得到改善,那么PTA期貨有望延續上行步伐。另外,原油市場的回暖也將助漲PTA期貨。