投資機構和實體企業探討進一步深化合作
當前，全球宏觀經濟波動加大，大宗商品價格持續下跌，這也導致國內相關企業面臨越來越多的經營風險。在這種背景下，國內的企業尤其是上市公司對風險管理的需求日益增加。
在第11屆中國(深圳)國際期貨大會中國上市公司風險管理論壇上，中期協副會長侯蘇慶表示，上市公司利用期貨市場避險，可以破解已經或可能面對的經營發展困局。“我們需要共同促進上市公司更好地參與和利用期貨市場進行風險管理，同時也需要政府部門的支持和推動，完善市場、豐富管理工具，達到金融機構切實服務實體經濟的目的。”
中國上市公司協會副會長郭潤偉則表示，越來越多的上市公司開始利用期貨來進行風險管理，在不確定中實現穩定經營和可持續發展。“這是一個可喜的變化，在整個大宗商品巨幅波動的時間里，也希望期貨公司能夠把握機遇，進一步促進我國期貨市場發展。”
談認識：利用期貨實現企業轉型升級
在場嘉賓普遍認為，套期保值無疑是可以支持上市公司的發展和轉型的，尤其是在當前實體企業普遍不振的環境之下。
“大宗商品價格基本面獨立、全球聯動性強、波動率高，但盈利的穩定性、股價的穩定性、現金流的穩定性無疑是上市公司特別重要的目標。”中信證券大宗商品業務線總監于碩寧表示，這對企業來說是矛盾的，而用金融衍生品來進行套期保值和風險管理無疑是解決這個矛盾非常有效的方法。
于碩寧認為，套期保值不能和業務經營分開看待，套保必須是企業的成本項而不能是利潤中心。絕大多數情況下簡單的工具是最好的選擇，越復雜的工具反而越不利于企業看透這些工具背后的風險，從而做出正確的分析研判。
“實體經濟里面有風險，有風險就需要進行管理和轉移，衍生品市場是一個最好的轉移風險和管理風險的市場。”西南財經大學教授劉強說。
“風險本身客觀存在，我們只是把它轉移給具有一定承擔能力的機構或個人，從而使企業能夠得到有效的流動性，保證企業能夠依靠金融工具化解已經存在的風險。”劉強還呼吁，監管層應早日放開衍生品市場的某些管制，使這個市場更好地服務于實體經濟。
內蒙古伊泰集團是一家知名的動力煤上市企業，企業動力煤期貨中心總經理張帥表示，做好風險管理，可以使企業朝一個正確的方向發展，這是對公司投資者負責的行為。
“風險對于我們上市公司來說肯定是一個威脅，從反面來看對我們也是一種激勵。所以我們企業在風險管理建設的時候不是一味地追求控制、轉移，而是在適度的情況下讓企業承受一些風險，這對于企業的突破和轉型非常有幫助。”張帥表示。
談經驗：把期貨切實當成管理工具
于碩寧介紹，墨西哥和秘魯等國家政府，將商品產量非常均勻地進行套期保值，用很簡單的工具如期權、互換等，實現了超額收益。“現在大家都知道，墨西哥政府的套保是每年業界都很關注的行為，他們有極其系統性的、固定的對沖規劃，包括什么時候進場、用什么工具、多少量等。”于碩寧說。
銅陵有色金屬集團商務部高級經濟師徐長寧表示，他們從2011年開始研究和運用期貨工具，現在已經取得了良好的效果。目前公司在銅行業中無論動態、靜態的市盈率都非常好。
“此外，目前我們的無形資產風險沒法管理，下一步有特殊需要的時候我可以把鋼筋混凝土等都納進來用期貨做套期保值。”徐長寧說，“銅陵有色基本上已經把期貨用到了極致，現在如果沒有期貨市場，銅陵有色難以生存”。
徐長寧還表示，期貨是一個衍生品對沖工具，實體企業不要把它當成一個掙錢的金融工具，而是要把它用作一個防范價格波動、進行風險管理的工具，那樣就不會套保和投機不分，就不會在交易中面對K線圖產生恐懼，尤其是當這個期貨品種比較成熟，企業自身能夠運用得比較好的時候，就會去更加充分地運用它。
近兩年來，動力煤價格也因為產能過剩問題受到嚴重考驗。據了解，未來幾年，還有將近10億噸的相關產能要逐步釋放。“我們作為產運銷的企業，也是鄂爾多斯地區主要生產煤炭的民營企業，在這個價格大幅下跌的過程中，遇到了極大的考驗。從前幾年開始，監管部門就開始發一些指導意見和規范措施幫助我們做風險管理。而現今，我們不僅能夠自己規范和控制，還能夠有效利用金融工具來防范風險，并積累了一些經驗。”張帥表示。
“在面臨市場嚴峻考驗時，企業不僅要調整業務結構，壓縮成本，同時也要利用金融工具來做一些對沖。”張帥說，他們在動力煤期貨上市之初就很積極地開展調研，一直是其中的積極參與者，如今已經獲益不少。“我們不斷加大對市場的研發能力和判斷能力，根據這個來調整我們的生產結構、庫存數量等，這都是金融衍生品工具對我們的幫助。”
談合作：投資機構和實體企業探討協力發展
作為國內最早一批從事大宗商品交易的陽光化私募，目前深圳凱豐投資有限公司在國內管理的資產規模有30多億元，他們有著豐富的操作經驗。公司董事長吳星表示，公司產品能夠實現穩定盈利，操作邏輯是去擁抱風險、管理風險。
吳星表示，隨著利率、匯率市場化的進一步推進，很多時候企業要被動面對各種風險。“在這個過程中，我們可能要掌握更多的知識，去盡可能地把利率、匯率等對市場的影響結合在一起，給企業提供綜合性的服務，這是投資機構未來很重要的一個發展方向。”
“專業人做專業的事，企業應做企業擅長的事，把控制價格波動風險相關工作剝離給期貨公司、投資公司等專業機構，讓他們盡力為上市公司在風險管理方面提供服務。”吳星說。
“現在，期貨交易所、期貨公司都會組織產業調研活動，而實體企業自身對產量、庫存等數據比較敏感，也比較清晰，金融機構則擅長研判分析和交易。”在張帥看來，二者之間有很大的交流和合作空間，希望在未來一個階段內能夠取得突破。
“在困難時期，企業除了要苦練內功外，還要積極考慮衍生品對沖工具的避險功能。期貨公司可以作為企業風險管理的顧問，幫助企業在風險管理上答疑解惑。企業和期貨公司等金融機構之間還有很多可以交流、合作的空間。”徐長寧最后表示。
