清明假期之前，大連PVC持續(xù)下跌，主力合約1209最低探至6920元/噸，但在假期過(guò)后第一個(gè)交易日，pvc低開高走，全天上漲75點(diǎn)并站上7000元/噸的關(guān)口。這與其脆弱的基本面嚴(yán)重背離，更多的是技術(shù)性反彈。

　　一、美國(guó)QE3短期推出可能性較低

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇。美國(guó)的失業(yè)率連續(xù)數(shù)月下降，目前已經(jīng)降至8.2%的低位。美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)自2011年7月觸底反彈。最近公布的三月份ISM 制造業(yè)PMI 比上月回升了1 個(gè)百分點(diǎn)，這主要來(lái)自于產(chǎn)出、就業(yè)兩個(gè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)的提高。新訂單、出口訂單、供應(yīng)商交付略有下滑，而客戶庫(kù)存持續(xù)下降。

　　其次，美國(guó)近期通貨膨脹率有所回升。而以原油大幅上漲為動(dòng)力的通貨膨脹在上漲——石油價(jià)格每上升10美元每桶，美國(guó)通貨膨脹上揚(yáng)0.3—0.4個(gè)百分點(diǎn)。日前美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，受汽油價(jià)格飆升推動(dòng)，美國(guó)2012年2月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上升0.4%，創(chuàng)2011年4月以來(lái)最大升幅，同比上升2.9%。其中，2月份能源價(jià)格上升3.2%，為近一年來(lái)最快升速，當(dāng)月汽油價(jià)格上升6.0%。

　　綜上所述，美國(guó)短期推出QE3的可能性很小，所以美元走強(qiáng)的概率大幅增加，美元的走強(qiáng)將使商品承壓。

　　二、產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩

　　中國(guó)作為PVC的產(chǎn)銷大國(guó)，2011年產(chǎn)能達(dá)到2250萬(wàn)噸，但實(shí)際產(chǎn)量不足1300萬(wàn)噸，需求量不足1400萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩局面加劇。節(jié)能減排政策下，原料電石持續(xù)居高不下，PVC成本持續(xù)上升。自2011年4月下旬開始，PVC進(jìn)入虧損狀態(tài)，且虧損空間逐步放大，曾一度虧損達(dá)1000元/噸以上，且虧損的情況仍在延續(xù)，短期難扭轉(zhuǎn)。

　　三、美國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

　　頁(yè)巖氣革命使美國(guó)裂解生產(chǎn)商陸續(xù)轉(zhuǎn)向價(jià)格更為低廉的乙烷作為原料，從而增強(qiáng)了美國(guó)乙烯和PVC生產(chǎn)商的出口競(jìng)爭(zhēng)力。乙烷的價(jià)格優(yōu)勢(shì)令美國(guó)乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的盈利更為搶眼，刺激了石化生產(chǎn)商們進(jìn)一步加大原料輕質(zhì)化的投資力度，提高了石化產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力。2011年美國(guó)乙烯出口達(dá)到430萬(wàn)噸，PVC出口達(dá)290萬(wàn)噸，其中PVC出口量增加6.4%。

　　四、中國(guó)需求增速放緩

　　中國(guó)是全球最大的PVC消費(fèi)市場(chǎng)。2009和2010年中國(guó)聚氯乙烯(PVC)需求連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，但是2011年中國(guó)PVC需求僅增長(zhǎng)5.6%，比2010年的11%增速回落5.4%。

　　PVC在我國(guó)70%以上用于建筑領(lǐng)域中廣泛應(yīng)用的各類型材、管材等，與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。然而房地產(chǎn)價(jià)格居高不下，存在嚴(yán)重的泡沫，國(guó)家自2009年開始陸續(xù)出臺(tái)多左面措施抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，開發(fā)商資金壓力增加，一線城市銷售出現(xiàn)萎縮。2011年4月份我國(guó)國(guó)房景氣指數(shù)持續(xù)回落，11月跌破景氣臨界值。2012年2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為97.89，繼續(xù)呈現(xiàn)下探態(tài)勢(shì)，且未來(lái)房地產(chǎn)走勢(shì)仍難樂(lè)觀，這無(wú)疑降低了對(duì)PVC的需求預(yù)期。

　　從今年7月1日起，歐盟《關(guān)于在電子電氣設(shè)備中限制使用某些有害物質(zhì)指令》(RoHS)正式生效，此舉將引領(lǐng)全球原材料供應(yīng)商設(shè)計(jì)生產(chǎn)環(huán)保型新材料的發(fā)展趨勢(shì)。在電線電纜生產(chǎn)領(lǐng)域，目前已有高性能聚苯醚(PPE)樹脂取代傳統(tǒng)PVC樹脂來(lái)制造線纜護(hù)套。這將再次抵制PVC的需求。

　　綜上所述，在美元走強(qiáng)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，以及國(guó)內(nèi)PVC供需長(zhǎng)期失衡的背景下，后期PVC價(jià)格下行可能性較大，PVC跌穿前期低點(diǎn)6860元/噸是大概率事件。因此，就具體操作而言，建議投資者采取逢反彈沽空的策略，空單入場(chǎng)區(qū)間可選擇在7000—7100元/噸，止損點(diǎn)位為7200元/噸，第一目標(biāo)位為6800元/噸。