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　　受近期國(guó)際油價(jià)大幅反彈、行業(yè)產(chǎn)能收縮等因素推動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)PTA產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度持續(xù)升溫。多國(guó)表示支持產(chǎn)油國(guó)凍結(jié)產(chǎn)量方案，國(guó)際油價(jià)近一周大漲近20%，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PTA期貨價(jià)格攀升近6%。PTA作為油價(jià)反彈敏感性最大的品種之一，在供給側(cè)改革帶來的產(chǎn)能收縮下，行業(yè)景氣度有望改善，盈利水平有望出現(xiàn)提升契機(jī)。

　　據(jù)券商研報(bào)分析，由于近年來大量投資，PTA產(chǎn)能從2010年的不足1500萬噸，大規(guī)模擴(kuò)張至2015年的4600萬噸，增幅超兩倍，造成PTA產(chǎn)能過剩的局面。不過，目前長(zhǎng)期停車的PTA產(chǎn)能超過1200萬噸，占總產(chǎn)能的1/4，行業(yè)有效產(chǎn)能為3600萬噸左右，市場(chǎng)需求為3000萬噸左右，產(chǎn)能過剩情況出現(xiàn)改善。另外，新增產(chǎn)能投放已接近尾聲，未來2年新增產(chǎn)能將僅有320萬噸。

　　成本競(jìng)爭(zhēng)力方面，裝置較新、產(chǎn)能規(guī)模大、成本控制好的龍頭企業(yè)，在PTA生產(chǎn)的非原料成本可控制在500元至600元/噸，而效率低的老舊裝置非原料成本在800元至1000元/噸，將面臨長(zhǎng)期停車并被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從上游PX原料來看，由于新增產(chǎn)能大幅投放，使得對(duì)PTA的議價(jià)權(quán)減弱，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)往中下游轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，2010年至2011年間，PX產(chǎn)能超出需求20%以上，上游出現(xiàn)產(chǎn)能過剩狀態(tài)，下游PTA環(huán)節(jié)盈利能力較強(qiáng)。但在企業(yè)的大量追逐下，2011年至2013年間形成PTA產(chǎn)能的集中釋放，PTA盈利能力下降，上游PX出現(xiàn)暴利情況。2014年后，隨著大量PX產(chǎn)能釋放，PTA投放減少，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再次向中下游轉(zhuǎn)移。

　　終端需求方面，我國(guó)滌綸纖維的產(chǎn)量保持了多年持續(xù)快速增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)近10%，長(zhǎng)絲產(chǎn)量從2006年的不足1000萬噸增長(zhǎng)到2014年的2620萬噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)13%。盡管近年來產(chǎn)量增速受經(jīng)濟(jì)減速、出口下滑等多重因素影響，但依然保持了6%至8%的年均增長(zhǎng)，2015年前10月更是回升至10%以上。據(jù)測(cè)算，2017年我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量將突破3000萬噸，給PTA產(chǎn)業(yè)帶來較強(qiáng)支撐。

　　另外，在落后產(chǎn)能的逐步淘汰下，市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)聚集。前三大企業(yè)占比已經(jīng)從2010年的32%提升至目前的56%，排名前三的民營(yíng)企業(yè)(逸盛系和恒力石化)在有效產(chǎn)能中的占比接近60%，產(chǎn)能利用率也提高至85%左右。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在PTA和PX價(jià)差擴(kuò)大，以及供給側(cè)改革帶來的無效產(chǎn)能退出，PTA產(chǎn)業(yè)景氣度有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。

　　公司方面，恒逸石化擁有PTA權(quán)益產(chǎn)能615萬噸、滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能110萬噸。由于PTA和聚酯纖維供需改善，產(chǎn)品毛利率提升，預(yù)計(jì)2015年凈利為1億至2億元。榮盛石化擁有PTA權(quán)益產(chǎn)能595萬噸、滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能90萬噸。由于聚酯滌綸價(jià)格回升和中金石化項(xiàng)目盈利改善，預(yù)計(jì)2015年全年凈利3.5億至5億元。桐昆股份擁有150萬噸PTA產(chǎn)能、300萬噸的滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能，目前正在定增募資，加碼差別化纖維項(xiàng)目建設(shè)。