近期LLDPE生產企業開工率持續高位，供給充足使得LLDPE期價弱勢運行。隨著10月傳統消費旺季即將來臨，在成本支撐和需求回暖的作用下，LLDPE期價有望走出一波反彈走勢，短期具有買入價值。
成本支撐壓縮LLDPE下跌空間
首先，2014年下半年以來，化工品價格的下跌很大程度上是由原油暴跌引起的。通常情況下，隨著成品油消費的下降，冶煉廠的開工率會有所降低，原油在9月會進入消費淡季。但是隨著原油價格暴跌，利空因素已經被透支。短期來看，原油價格進一步下跌的空間已經不大。
其次，從美國石油協會公布的美國商業原油庫存來看，美國原油庫存正在持續下降中。截至9月18日當周，美國商業原油庫存為4452.7萬桶，較上一周下降37萬桶，下降了0.82%;較4月底的峰值下降343.3萬桶。這說明隨著原油價格下跌，美國鉆井運行率持續下降。在原油消費淡季，供需狀況反而得到了緩解，這從近日原油期貨呈現企穩跡象上得到了驗證，從而有助于支撐LLDPE價格。
再次，隨著原油價格下跌，煤制烯烴相對油化工的成本優勢越來越小。事實上，從目前情況來看，部分地區煤制烯烴的報價已經和油化工制烯烴的價格相仿。如果LLDPE價格進一步下跌，煤制烯烴對于傳統烯烴行業的沖擊作用將會減低。
最后，雖然目前LLDPE企業的開工率持續高位，但是LLDPE庫存并不是很高。隨著后期消費增加，石化企業可能會采取惜售措施。因此從上游角度來看，在成本和庫存共同作用下，LLDPE下跌的空間有限，價格有望企穩。
消費旺季支撐LLDPE出現反彈
LLDPE最主要的用途是生產LLDPE薄膜，在其需求構成中LLDPE薄膜的占比達到80%。而在LLDPE薄膜的消費中，包裝膜和農膜的消費分別占比80%和20%左右。
一方面，由于包裝膜沒有明顯的淡旺季，需求更多是受外部宏觀經濟環境的影響。在目前經濟疲軟的背景下，包裝膜的消費很難出現明顯的增長。因此，LLDPE需求的回暖更多還要指望農膜消費。
另一方面，除了每年3—4月為了春播市場會大量采購地膜外，國慶節前后為過冬種植做準備市場也會采購棚膜。所以，每年9—10月LLDPE企業都會進入階段性的消費旺季。此外，中秋節和國慶節期間，部分LLDPE生產企業可能會出現停車現象，下游薄膜企業采購渠道也可能會出現不順暢的現象。為了避免節后旺季原材料不夠的情況出現，農膜企業通常會在國慶節前集中備貨。所以隨著農膜消費逐漸回暖，LLDPE期價有望迎來一波反彈走勢。
悲觀情緒限制LLDPE反彈高度
不過，從目前筆者了解的情況來看，由于LLDPE價格疲軟，下游企業備貨的熱情較往年有所下降，LLDPE價格的下跌對需求也產生了一定的抑制作用。因此，在目前整體市場悲觀的環境下，農膜消費旺季對LLDPE的支撐作用可能較往年有限，這將限制LLDPE期價的反彈高度。
后市展望
首先，考慮到目前LLDPE價格處于低位，同時原油價格企穩并且庫存下降，LLDPE的成本支撐作用開始顯現。在成本上升的作用下，LLDPE價格的下跌空間被壓縮;其次，下游企業通常在國慶節前有集中備貨的習慣，LLDPE的消費有望回暖。但是由于今年下游企業的備貨熱情較往年有所下降，這將限制塑料反彈的高度。由此可背靠8400元/噸建立LLDPE多單，反彈目標位看至8800元/噸附近。
