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　　連續(xù)三個交易日，塑料期貨都出現(xiàn)上行乏力跡象。此外，從技術(shù)面看，也已跌破前期上漲通道。不過，考慮到此輪下跌主要是多頭獲利了結(jié)引起的，因此不建議貿(mào)然做空。

　　圖為塑料期貨主力1605合約走勢

　　2015年11月中旬塑料期貨走強(qiáng)以來，技術(shù)上始終維持著強(qiáng)勢特征。特別是2016年1月中旬之后，價格加速上漲，且是單邊持續(xù)走高。然而，上周五塑料期貨沖高回落，本周一高開后大幅下挫，最終以下跌收盤，周二繼續(xù)下挫，跌破上行通道，且整個過程都伴隨著持倉量的大幅下降，說明前期空頭已經(jīng)認(rèn)輸離場，行情有見頂可能。

　　技術(shù)上塑料已見頂，基本面是否也支持此觀點(diǎn)呢?

　　為了驗(yàn)證這個問題，筆者先來闡述塑料此輪上漲的邏輯。2015年11月中旬，塑料期貨的基差達(dá)到2000元/噸，這時候距1601合約交割只有兩個月的時間，基差亟待修復(fù)。塑料行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是產(chǎn)能集中在中石油和中石化手中，且下游多以中小民營企業(yè)為主，這就決定了塑料生產(chǎn)企業(yè)具有很強(qiáng)的定價權(quán)。

　　此外，隨著春節(jié)的臨近，下游膜廠開始補(bǔ)庫，后期對現(xiàn)貨的需求放量。石化企業(yè)本身對于現(xiàn)貨價格就有很強(qiáng)的決斷權(quán)，此時又有需求配合，加之原油有企穩(wěn)跡象，市場上也沒有企業(yè)有足夠的資金和貨源通過賣出套保或者交割的方式影響價格，臨近交割，中石油和中石化做多塑料期貨就能穩(wěn)定賺取收益。基差修復(fù)的內(nèi)在需求和產(chǎn)業(yè)資本的做多促使塑料大幅上漲。

　　對于1605合約來說，畢竟5月處于消費(fèi)淡季，正常情況下，塑料現(xiàn)貨價格重心應(yīng)該比現(xiàn)在低，理論上塑料期貨的上漲至多和現(xiàn)貨達(dá)成平水。然而，實(shí)際情況是，塑料期貨不但漲至現(xiàn)貨水平，最高時甚至升水現(xiàn)貨400元/噸。

　　反觀基本面，不論是開工還是庫存，都沒有明顯改善，筆者認(rèn)為塑料期貨自6755元/噸反彈時，可能受基差修復(fù)的驅(qū)使，而在8500元/噸(當(dāng)時現(xiàn)貨價格為8800元/噸)時的上漲更多是受資金的推動。

　　由于資金也是一個不容忽視的因素，因此單純以供需關(guān)系來判斷塑料期貨的漲跌意義不大，后續(xù)更應(yīng)該關(guān)注的是資金的走向。周二，期貨價格大幅下挫，持倉量減少，這是明顯的多頭獲利了結(jié)。不過，尾盤強(qiáng)勢拉升時，并沒有量的配合，說明短空也在離場。總的來看，行情是否反轉(zhuǎn)需要時間來驗(yàn)證。

　　通過上文的論述，筆者認(rèn)為，塑料此輪上漲更多是資金在發(fā)力，執(zhí)著地認(rèn)為開工負(fù)荷上升或者庫存走高就可以做空，顯然是不合時宜的。截至周二收盤，塑料期貨也沒能重回支撐線上方，因此建議投資者近期以試空的心態(tài)操作，同時關(guān)注盤面變化，不宜戀戰(zhàn)。