一、宏觀經濟
美國方面，美國6月20日當周初請失業金人數為 27.1萬，略增加了0.3萬，市場此前預期為27.2萬，但仍連續第16周低于30萬人心理關口，暗示趨緊的勞動力市場將幫助推動今年下半年經濟增長。美國商務部報告顯示，5月新屋銷售增長2.2%，經季節性調整后年率為54.6萬戶，為2008年2月以來最高。全美房地產經紀人協會(NAR)數據顯示，5月份美國成屋購買量達到535萬套，創下2009年11月以來的最高紀錄。美國6月Markit制造業PMI初值53.4，創2013年10月以來新低。美國第一季度實際GDP年化季環比終值萎縮0.2%，符合中值預期的萎縮0.2%。好于修正值的萎縮0.7%，顯示一季度經濟僅小幅收縮。6月密歇根大學消費者信心指數初值為94.6，高于預期的91.5，同時也高于5月終值90.7，美國人對薪資前景較為樂觀。。
歐洲方面，歐元區6月綜合采購經理人指數(PMI)初值升至54.1，創2011年5月以來最高，且高于分析師預估中值53.5和5月終值53.6。該指數已經連續兩年站在榮枯分水嶺50上方。6月歐元區民間企業活動錄得四年來最快增長步伐，表明該地區經濟穩定復蘇，該地區兩大經濟體德國和法國企業活動雙雙加速擴張。德國6月IFO商業景氣指數下降至107.4，不及市場預期的108.1，前值為108.5，連續第二個月下降，表明人們擔憂希臘債務違約的影響將蔓延至德國這一最大歐洲經濟體。
中國方面， 6月匯豐制造業PMI預覽值49.6，高于預期，但仍處于收縮區間，暗示中國制造顯現緩慢改善跡象。中國國家統計局公布，5月份規模以上工業企業實現利潤總額5,207.1億元，年率增長0.6%，環比回落2個百分點，增速放緩。央行自6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%。降低部分銀行的存款準備金率0.5個百分點。央行將降低財務公司存款準備金率3個百分點。各項經濟數據表明中國經濟運行在合理區間。當前中國經濟的基本面表現良好。5月份以來經濟指標穩中向好。預期后期將延續貨幣財政寬松政策，在累積效應下，經濟增長態勢有望企穩回升。
二、產業狀態
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業原油庫存
圖2、美國汽油需求
數據來源：Wind，廣州期貨
本周歐美原油期貨橫盤整理，整體延續上周震蕩格局。截止本周五，WTI 8月合約收盤價為59.63美元/桶，較前一周上漲了0.02美元/桶，Brent 8月合約收盤價為63.26-63.02美元/桶，較前一周上漲了0.24美元/桶。雖美國旅游高峰期對成品油需求強勁、油井數量連續29周下降，及原油庫存連續8周下降，但美國原油產量仍然高企，根據美國能源信息署數據，過去四周美國原油產量日均960萬桶，為20世紀70年代初以來最高水平。且伊朗核談判與希臘債務救援談判均沒有結果，市場缺乏供需面有效指引。整體來看，市場不確定性因素較多，市場觀望情緒加重，油價短期內仍延續橫盤整理格局。
庫存方面，據美國能源信息署數據顯示，截止6月19日當周，美國原油庫存連續八周下降，汽油庫存和餾分油庫存增長，備受關注的美國庫欣地區原油庫存減少了187萬桶。美國在線油井數量連續第29周下降。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止6月26日的一周，美國鉆探油井數量628座，為2010年8月以來的最低水平，比前周減少3座，比去年同期減少930座。隨著美國駕車旅游高峰期到來對成品油需求的提升，以及全球原油供應仍然充裕的影響，油價接近北美頁巖油成本區間附近，存在上行壓力。短線延續橫盤格局，波動跟隨消息面指引。
圖3、LLDPE產業鏈裂解價差
圖4、PP產業鏈裂解價差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油價格和乙烯價格有不同程度的下跌，丙烯價格小幅上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為59.01美元/噸及551.26美元/噸，環比下跌1.85美元/噸及13.88美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1400.5美元/噸及1395.5美元/噸，環比下跌10美元/噸及30美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于958.5美元/噸，環比上漲8美元/噸。6月以來，市場部分供應地區裝置開始重啟，市場供給增加。但下游市場處于淡季，需求低迷，且部分區域正值麥收季節，市場交投冷清。預期市場仍延續震蕩格局。丙烯市場隨著市場貨源供應量增加及下游采購需求疲軟的影響，供需矛盾加劇，預估市場延續震蕩格局。
2、石化利潤及裝置動態
圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產利潤
圖6、煤制聚烯烴生產利潤
數據來源：Wind，廣州期貨
本周上半周石化廠報價下跌區域減少，報價逐漸企穩，下半周“兩桶油”大部分大區報價企穩，小部分區域有漲有跌。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為9700-10000元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為8050-9100元/噸。本周油制PE 理論生產利潤下降到1352元/噸，油制PP理論生產利潤下降到382元/噸。
LLDPE裝置，大慶石化線性、全密度停車;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，開車時間尚未確定。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;延長中煤裝置15日晚因電力故障意外停車，預計7月10日重啟;青島煉化6月18日計劃內停車;中沙石化6月24日停車檢修5天左右;東華能源揚子江石化PDH項目6月初試車，6月16日公告已出合格品，產能40萬噸/年;神華寧煤一期裝置計劃6月29日停車檢修，預計40天左右;大慶石化10萬噸/年裝置6月22日起檢修一個月左右。
3、期現價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周LL和PP期貨貼水現貨程度均縮小。周五余姚塑料城揚子石化7042與主力合約L1509收盤價的基差為5元，此前一周為405元。鎮海煉化T30S余姚市場價與主力合約PP1509收盤價的基差為367元，此前一周為689元。
跨期方面，LLDPE 1月合約較9月合約貼水430元/噸，本周貼水增加。PP 1月合約較9月合約貼水354元/噸，本周貼水增加。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農膜開工率
圖10、農膜與原料價差
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農膜行業仍處淡季，且多數區域正值麥收季節，需求持續低迷，廠家采購謹慎。目前生產廠家基本處于停機狀態，只有個別大廠維持開機。棚膜廠家多處于停機，僅少量高端膜生產企業積累部分訂單，廠家多謹慎采購。生產廠家原料儲備意向低，多剛需采購，市場成交氛圍不足。預計短期內農膜仍按需采購，維持生產。
圖11、塑編行業開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
本周塑編企業開工率約在61%，較上周小幅下滑。中、大型塑編企業訂單基本穩定，但受高溫天氣、部分地區麥收季節以及資金周轉問題的影響，開工率不高。塑編企業多按需采購為主，原料庫存平均維持在3-4天左右的使用量。BOPP方面，本周市場呈下跌態勢，目前市場成本壓力較大，且下游仍處淡季，需求持續疲軟，市場交投氛圍冷清，大多BOPP廠家對原料采購較為謹慎。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數
圖14、LL&PP標準注冊倉單
數據來源：中塑資訊，廣州期貨
截至2015年6月16日，國內PP、PE主要市場總庫存回落，較上月底環比減少5.23%，與上年同期比增加7.54%。庫存結構上看，PP和PE庫存均下降。本月PP庫存較上月底減少13.50%，比上年同期增加11.09%;PE庫存較上月底減少1.91%，比上年同期增加6.34%。從區域來看，本月南、北方庫存均回落。北方庫存較上月底減少2.09%，比上年同期增加1.49%;南方庫存較上月底減少6.76%，比上年同期增加10.92%?？傮w來看，6月份上半月整體庫存回落，其中PP降幅較大。
標準倉單方面，截止6月26日，LLDPE期貨庫存9870手，較上周增加300手。PP期貨庫存4手，較上周持平。
三、技術分析
從盤面看，本周塑料主力合約L1509及PP1509均有所上漲，整體呈現反彈趨勢。技術上看，周初L1509小幅收跌后開始逐步企穩上升，周五期價達到近一個多月以來震蕩區間的上沿，若下周初未能形成有效突破，則短期反彈見頂可能性較大。PP1509情況大致與L1509相同，期價反彈后維持強勢震蕩格局已將近一個月，下周能否繼續走強打開上方空間值得關注?？傮w而言，期價目前走至關鍵點位，下周或迎來短期方向選擇。
圖15：L1509走勢圖
數據來源：文華財經
圖16：PP1509走勢圖
數據來源：文華財經
四、行情預測
當前塑料市場下游整體仍處于淡季，需求偏弱限制原料市場價格趨勢線走強。6月以來，PE/PP石化前期檢修裝置進一步重啟增加市場供給，但部分裝置計劃外臨時性檢修緩和貨源供應，當前石化庫存壓力不大，且低端料市場價位較低，限制跌幅。目前業者心態仍較為迷茫，短期期市波動取決于資金博弈。但近期期價對現貨價轉為升水反映市場對三季度行情轉趨樂觀。展望7月份，供給壓力進一步加大，現貨需求預期不會出現太大的好轉，市場無明顯上漲驅動力，同時下方低端料價格有成交托盤，預計期價在5月至今形成的寬幅區間里波動為主。短期來看，月底石化報價趨于穩定有利于現貨價格穩定，期貨價格關注LL 9900一線、PP 8800一線多空資金爭奪結果。外圍不確定影響因素則在于國際油價，下周關注伊核問題及希臘問題影響。
(本文轉載自廣州期貨)
