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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　美國(guó)方面，美國(guó)10月貿(mào)易帳逆差擴(kuò)大至438.9億美元，預(yù)期逆差405億美元，前值逆差408.1億美元。11月全國(guó)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)降至48.6，為2012年11月以來(lái)首次跌至50以下，10月為50.1。11月非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為55.9，為5月以來(lái)最低，預(yù)估為58.0，10月為59.1。數(shù)據(jù)高于50，意味著服務(wù)業(yè)擴(kuò)張。美國(guó)11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加21.1萬(wàn)，增幅超過(guò)預(yù)期值20.0萬(wàn)，11月美國(guó)失業(yè)率為5.0%，與前值和預(yù)期值一致，繼續(xù)維持在2008年4月以來(lái)低點(diǎn)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)勁韌性，為美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)年底開(kāi)啟加息大開(kāi)綠燈。

　　歐洲方面，歐元區(qū)11月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值從初值54.4下修至54.2，低于預(yù)期值54.4，但高于10月終值53.9，然而該指數(shù)自2013年7月以來(lái)就守在景氣榮枯分水嶺50之上。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI終值從10月終值52.3微升至52.8，與預(yù)期值和初值一致(兩者也均為52.8)。創(chuàng)19個(gè)月來(lái)最高水平，但增速仍相對(duì)溫和，加大了歐洲央行再度放松政策的壓力。歐元區(qū)11月CPI年率初值為上升0.1%，不及預(yù)期值上升0.2%;歐元區(qū)10月生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)年率下降3.1%，降幅略低于預(yù)期值3.2%。

　　中國(guó)方面， 11月官方制造業(yè)PMI從10月的49.8降至49.6，主要分項(xiàng)指數(shù)均有所回落，尤其是新訂單指數(shù)降幅較大。11月財(cái)新制造業(yè)PMI小幅升至48.6，其中產(chǎn)出指數(shù)反彈較明顯，新訂單指數(shù)有所回落。中國(guó)11月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落至51.2，上月為52.0。需求疲弱、新訂單指數(shù)降至逾一年次低水平，拖累財(cái)新中國(guó)11月服務(wù)業(yè)PMI再度下滑。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙低迷，暗示下半年保7難度加大，經(jīng)濟(jì)筑底仍需時(shí)日。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢(shì)

　　圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存

　　圖2、美國(guó)汽油需求

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周，歐美原油期貨主要呈下跌走勢(shì)。截止本周五，WTI 1月合約收盤(pán)價(jià)為40.14美元/桶，較上周末下跌了1.65美元/桶，Brent 1月合約收盤(pán)價(jià)為43.22美元/桶，較上周末下跌了1.65美元/桶。本周由于歐佩克會(huì)議維持高產(chǎn)政策、原油庫(kù)存連續(xù)十周增長(zhǎng)、9月份美國(guó)原油產(chǎn)量降速慢于預(yù)期等因素壓制原油價(jià)格。但周內(nèi)美元匯率一度新創(chuàng)2009年以來(lái)最大單日跌幅及美國(guó)在線鉆井繼續(xù)減少限制油價(jià)進(jìn)一步深跌。短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫(kù)存及油井?dāng)?shù)量變化，留意伊朗解禁及美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)態(tài)。

　　庫(kù)存方面，美國(guó)原油庫(kù)存仍然連續(xù)第十周增長(zhǎng)。美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月27日當(dāng)周，美國(guó)原油和成品油庫(kù)存全面增加。美國(guó)原油庫(kù)存量4.8942億桶，比前一周增長(zhǎng)118萬(wàn)桶;備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存5902.6萬(wàn)桶，增加42.8萬(wàn)桶。過(guò)去14周，美國(guó)在線鉆井有13周減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月4日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量545座，比前周減少10座，比去年同期減少1030座。由于美國(guó)原油季節(jié)性需求下降及原油供給仍然超供等因素的影響，料油價(jià)后市仍有下探空間。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油市場(chǎng)繼續(xù)報(bào)低，乙烯市場(chǎng)和丙烯市場(chǎng)價(jià)格均有所上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為48.42美元/噸及446.87美元/噸，較上周末下跌0.86美元/噸及10.52美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1060.5美元/噸及1065.5美元/噸，較上周末上漲5美元/噸和下跌10美元/噸。丙烯單體FOB韓國(guó)收于571.5美元/噸，較上周末上漲7美元/噸。整體而言，殼牌在新加坡的裝置處于停機(jī)狀態(tài)，臺(tái)灣CPC計(jì)劃從12月12日開(kāi)始關(guān)閉其年產(chǎn)能38萬(wàn)噸的蒸汽裂解裝置，進(jìn)行為期55天的年度檢修。市場(chǎng)預(yù)期1月份乙烯供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)價(jià)格小幅上揚(yáng)。丙烯市場(chǎng)供給也偏緊，下游訂單略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格上漲。

　　2、石化利潤(rùn)及裝置動(dòng)態(tài)

　　圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)

　　圖6、油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周石化廠報(bào)價(jià)各大區(qū)域穩(wěn)中有漲。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為8450-9000元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為6550-7050元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至2720元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至1189元/噸。

　　LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬(wàn)噸二線11月24日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓;神華包頭30萬(wàn)噸全密度11月16日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，12月2日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;寧夏寶豐30萬(wàn)噸全密度11月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;神華榆林30萬(wàn)噸LDPE裝置預(yù)計(jì)11月底出產(chǎn)品，產(chǎn)2426H;中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年的PE裝置投產(chǎn)推遲至明年，計(jì)劃產(chǎn)7042;鎮(zhèn)海乙烯線性11月16日故障停車，11月24日開(kāi)車;四川石化全密度裝置11月20日臨時(shí)停車，11月25日開(kāi)車;大慶石化全密度二線11月24日臨時(shí)停車，11月27日開(kāi)車;廣州石化全密度11月28日停車，預(yù)計(jì)停車至1月9日。

　　PP裝置，遼陽(yáng)、錦西、慶陽(yáng)、華北、大港長(zhǎng)期停車中;洛陽(yáng)石化新線9月30日停車，11月30日開(kāi)車;湛江東興10月4日停車，預(yù)計(jì)檢修至11月底左右;蒲城清潔能源9月29日停車，11月21日開(kāi)車;中原石化老裝置11月20日停車檢修;大唐多倫二線11月13日停車，11月19日恢復(fù)開(kāi)車;福建煉廠老裝置11月20日停車檢修40天左右;北海煉廠停車檢修55天左右;神華榆林30萬(wàn)噸PP裝置預(yù)計(jì)11月底出產(chǎn)品，產(chǎn)S1003;中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲至明年。

　　3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周，LL期貨和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均擴(kuò)大。本周五，線性山東完稅自提價(jià)與主力合約L1605收盤(pán)價(jià)的基差為1095元，上周末為925元。PP浙江完稅自提價(jià)與主力合約PP1605收盤(pán)價(jià)的基差為891元，上周末為776元。

　　跨期方面，本周五LLDPE 1月合約較5月合約升水940元/噸，本周升水繼續(xù)增加。PP1月合約較5月合約升水732元/噸，本周升水繼續(xù)增加。

　　4、下游開(kāi)工及利潤(rùn)狀況

　　圖9、農(nóng)膜開(kāi)工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜原料有所反彈，包裝膜平穩(wěn)向好，棚膜需求繼續(xù)減弱，地膜需求延續(xù)清淡，下游廠家按需采購(gòu)為主，維持訂單生產(chǎn)為主。棚膜整體開(kāi)工維持在5成左右，華東地區(qū)生產(chǎn)尚可，訂單較多，其他地區(qū)生產(chǎn)較差。地膜方面，多數(shù)廠家處于停機(jī)狀態(tài)，少部分廠家維持訂單開(kāi)機(jī)，下游經(jīng)銷商采購(gòu)謹(jǐn)慎，訂單不及往年行情。整體而言，農(nóng)膜市場(chǎng)下游需求疲軟，廠家多無(wú)備貨計(jì)劃，農(nóng)膜工廠保持低庫(kù)存，原料采購(gòu)多按需為主，短期內(nèi)仍無(wú)集中采購(gòu)行為出現(xiàn)，市場(chǎng)成交有限。預(yù)計(jì)后市農(nóng)膜市場(chǎng)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)。

　　圖11、塑編行業(yè)開(kāi)工率

　　圖12、BOPP膜廠庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開(kāi)工率約在70%，較前期變化不大。本周塑編企業(yè)訂單情況變化不大，中大型塑編企業(yè)訂單較為穩(wěn)定，開(kāi)工保持在85%以上。圣誕節(jié)臨近，塑編企業(yè)出口訂單有所增加，但市場(chǎng)心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，采購(gòu)按需為主，備貨積極性不高，原料庫(kù)存平均維持在9天左右的使用量。BOPP方面，雖國(guó)際原油有所回落，但石化廠上調(diào)PP出廠價(jià)格，成本面上漲帶動(dòng)膜價(jià)止跌反彈。但下游需求回升有限，油價(jià)回落明顯，石化廠挺價(jià)推漲市場(chǎng)動(dòng)能不足，市場(chǎng)心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，廠家保持低位庫(kù)存，采購(gòu)維持剛需為主，市場(chǎng)交投一般。

　　5、庫(kù)存及倉(cāng)單

　　圖13、PE&PP庫(kù)存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)倉(cāng)單

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中塑資訊，廣州期貨

　　庫(kù)存方面，當(dāng)前PE和PP市場(chǎng)近期庫(kù)存下跌較快，但總體仍處于去庫(kù)存化過(guò)程。本周港口庫(kù)存下降，上海港口庫(kù)存下降至20.2萬(wàn)噸;青島港口庫(kù)存在萬(wàn)噸左右;黃埔港口庫(kù)存維持在5.9萬(wàn)噸;天津港口庫(kù)存維持在5.9萬(wàn)噸。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫(kù)存115手，較上周五增加7手。PP期貨庫(kù)存489手，較上周五持平。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤(pán)面看，本周塑料主力合約L1605/ PP1605整體呈強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì)。技術(shù)上看，本周L1605/ PP1605均延續(xù)前期反彈勢(shì)頭繼續(xù)上行，但反彈動(dòng)力有減弱趨勢(shì)，臨近周末期價(jià)糾結(jié)于短期均線系統(tǒng)而呈下跌走勢(shì)。若PE/PP市場(chǎng)后市未能向上站穩(wěn)于短期均線之上，則料L1605/ PP1605短期內(nèi)將有所回落。

　　圖15：L1605走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

　　圖16：PP1605走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

　　四、行情預(yù)測(cè)

　　整體而言，當(dāng)前多數(shù)石化裝置均處于開(kāi)機(jī)狀態(tài)，市場(chǎng)供給壓力較大。同時(shí)中煤蒙大30萬(wàn)噸PE/PP裝置推至2016年4月投產(chǎn)，供給端限制L/PP1605合約漲幅。需求端而言，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升遲緩的背景下，下游農(nóng)膜需求回落明顯，農(nóng)膜工廠訂單短期為主，廠家原料多按需采購(gòu)，仍無(wú)集中采購(gòu)行為出現(xiàn)。PP下游塑編企業(yè)開(kāi)工略有好轉(zhuǎn)，訂單小幅增加，但整體變化不大，企業(yè)實(shí)際需求未有明顯改善。當(dāng)前基本面疲軟態(tài)勢(shì)逐步弱化L/PP1605反彈動(dòng)力，在近期原油回落的情況下，LL及PP市場(chǎng)也糾結(jié)于短期均線系統(tǒng)有所下跌，預(yù)估L/PP1605短期內(nèi)震蕩偏弱，中線呈低位盤(pán)整走勢(shì)。后市塑料市場(chǎng)能否繼續(xù)上行還需宏觀經(jīng)濟(jì)及下游需求的有效配合。留意國(guó)際原油動(dòng)態(tài)，留意市場(chǎng)交投及石化報(bào)價(jià)狀況。