一、宏觀經濟
美國方面，美國11月密歇根大學消費者信心指數初值為91.8，不及預期92，但高于前值91.3。美國11月零售銷售指數月率上升0.2%，升幅低于預期值0.3%，但高于前值;11月核心零售銷售月率上升0.4%，升幅高于預期值0.3%，前值由上升0.2%修正為上升0.1%。美國11月PPI月率上升0.3%，升幅高于預期值持平，也高于前值下降0.4%;11月PPI年率下降1.1%，已經連續10個月下降，降幅低于預期值1.4%，也低于前值1.6%，顯示美國經濟強勁，足以承受美聯儲(FED)下周進行近10年來首次加息所帶來的影響。
歐洲方面，歐元區2015年三季度GDP季率確認為增長0.3%，與初值和預期值一致(兩者均增長0.3%)。德國10月季調后工業產出月率上升0.2%，雖然不及預期值上升0.8%，但是大大好于前值下降1.1%(創年內最大降幅);德國11月CPI年率終值為0.4%，與本月初值和預期值一致(兩者均為0.4%)，表明德國作為歐洲最大經濟體，在度過了今年夏天的難關后，經濟從第四季度開始正在緩慢復蘇。
中國方面，11月份中國出口下跌3.7%，較10月份3.6%的降幅再度擴大。不過，受原油增加影響，11月份進口下跌幅度大幅縮窄到5.6%，貿易順差為3431億元人民幣。11月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.5%，路透調查預估中值為上漲1.4%，CPI的回升屬于季節性回升，更能反映經濟周期性趨勢的PPI延續絕對價格水平下降趨勢，表明經濟下行壓力不減。當月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下跌5.9%，已連續45個月下降。路透預估中值為下跌5.9%，顯示中國制造業企業的生存狀況依舊步履維艱。
二、產業狀態
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業原油庫存
圖2、美國汽油需求
數據來源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨延續下跌行情。截止本周五，WTI 1月合約收盤價為35.36美元/桶，較上周末下跌了11.91%，Brent 1月合約收盤價為37.98美元/桶，較上周末下跌了12.12%。本周由于歐佩克會議放棄原油產量配額、美國餾分油庫存大幅增長、美國原油庫存仍然接近80年來同期最高水平及國際能源署《石油市場月度報告》強調原油供應嚴重過剩加劇悲觀情緒等因素打壓國際原油市場。雖美國原油鉆井平臺連續四周下降，但是未能抑制油價下跌。短期內繼續關注原油庫存及油井數量變化，留意伊朗解禁及美聯儲加息情況。
庫存方面，截止12月4日當周，美國原油庫存下降，成品油庫存增加。美國原油庫存量4.8586億桶，比前一周下降357萬桶;其中備受市場關注的庫欣地區原油庫存5944.9萬桶，比前周增加42.3萬桶。過去15周，美國在線鉆井有14周減少。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止12月11日的一周，美國在線鉆探油井數量524座，比前周減少21座，比去年同期減少1022座。由于美國暖冬導致取暖油需求下降及原油供給仍然超供等因素的影響，料油價后市易跌難漲。
圖3、LLDPE產業鏈裂解價差
圖4、PP產業鏈裂解價差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油市場繼續下跌，乙烯市場和丙烯市場價格均繼續上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為46.36美元/噸及429.26美元/噸，較上周末下跌2.06美元/噸及17.61美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1065.5美元/噸及1080.5美元/噸，較上周末上漲5美元/噸及15美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于581.5美元/噸，較上周末上漲10美元/噸。整體而言，殼牌在新加坡的裝置依舊停車，臺灣CPC計劃從12月12日開始年度檢修55天，乙烯市場貨源偏緊支撐市場，乙烯價格繼續上漲。丙烯市場供給也偏緊，下游訂單略有好轉，市場價格上行。
2、石化利潤及裝置動態
圖5、油制LLDPE生產利潤
圖6、油制PP生產利潤
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石化廠報價各大區域穩中有跌。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為8250-9000元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為6200-6900元/噸。本周油制PE 理論生產利潤上升至2994元/噸，油制PP理論生產利潤上升至1405元/噸。
LLDPE裝置，常轉全密度裝置中，福建聯合45萬噸二線11月24日轉產低壓;神華包頭30萬噸全密度12月2日轉產線性，預計12月10日轉產低壓，12月14日轉產線性;寧夏寶豐30萬噸全密度11月10日轉產線性;神華榆林30萬噸LDPE裝置預計12月底出產品，產2426H;中煤蒙大產能30萬噸/年的PE裝置投產推遲至明年，計劃產7042;大慶石化全密度二線11月24日臨時停車，11月27日開車;廣州石化全密度11月28日停車，預計停車至1月9日。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;洛陽石化新線9月30日停車，11月30日開車;湛江東興10月4日停車，12月7日開車;大唐多倫二線11月13日停車，11月19日恢復開車，12月7日再度停車;福建煉廠老裝置11月20日停車檢修40天左右;北海煉廠11月23日停車檢修55天左右;神華榆林30萬噸PP裝置預計12月底出產品，產S1003;中煤蒙大產能30萬噸/年PP裝置投產推遲至明年。
3、期現價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨和PP期貨貼水現貨程度均減小。本周五，線性山東完稅自提價與主力合約L1605收盤價的基差為880元，上周末為1095元。PP浙江完稅自提價與主力合約PP1605收盤價的基差為669元，上周末為891元。
跨期方面，本周五LLDPE 1月合約較5月合約升水780元/噸，本周升水下降。PP1月合約較5月合約升水556元/噸，本周升水下降。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農膜開工率
圖10、農膜與原料價差
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農膜原料仍舊疲軟，包裝膜平穩向好，農膜需求改善不大。春用棚膜訂單有所增加，但整體需求弱勢依舊，北方地區開工較低，華北華東地區訂單尚可，整體開工維持在5-7成左右。地膜方面，個別大廠維持訂單開機，其他廠家多處于停機狀態，訂單不及預期，下游經銷商采購謹慎。整體而言，農膜市場下游需求疲軟，廠家多無備貨計劃，農膜工廠保持低庫存，原料采購多按需為主，仍無集中采購行為出現，市場成交難以放量。預計后市短期內農膜市場難有提振。
圖11、塑編行業開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
本周塑編企業開工率約在70%，較前期基本穩定。本周塑編企業訂單情況無較大改善，中大型塑編企業開工較高，訂單較為穩定，小型塑編企業開工偏低。圣誕節臨近，塑編企業出口訂單小幅增加，但市場訂單仍以短期為主，市場心態謹慎，企業保持低庫存，采購按需為主，原料庫存平均維持在7天左右的使用量。BOPP方面，國際油價繼續下跌創新低，同時石化廠陸續下調PP出廠價，成本面下行拉低膜價。下游需求未有明顯改善，市場心態較為謹慎，廠家采購維持剛需為主，市場交投不足。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數
圖14、LL&PP標準注冊倉單
數據來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，當前PE和PP市場近期庫存有所回落，但市場仍處于去庫存化進程。當前上海港口庫存約為20萬噸;青島港口庫存在萬噸左右;黃埔港口庫存保持在5.9萬噸;天津港口庫存約5.9萬噸。
標準倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存115手，較上周五持平。PP期貨庫存489手，較上周五持平。
三、技術分析
從盤面看，本周塑料主力合約L1605呈強勢盤整格局， PP1605整體仍是下跌行情。技術上看，本周L1605反彈動力不足，繼續在7500一線下方震蕩上行，整體糾結于短期均線系統，后半周一路上漲，預估后市在7500處將受到壓力。本周PP1605承壓于MA5而呈現下挫走勢，雖后半周連續收陽，但上行力度較小，期價整體仍處下跌格局之中，若PP市場后市未能向上站穩于短期均線之上，則料PP1605短期內易跌難漲。
圖15：L1605走勢圖
數據來源：文華財經
圖16：PP1605走勢圖
數據來源：文華財經
四、行情預測
整體而言，當前多數石化裝置均處于開機狀態，同時神華榆林裝置預計于12月底投產加大市場供給，中煤蒙大裝置預計于2016年4月投產，供給端限制L/PP1605合約大幅走高。需求端而言，在國內經濟仍有下行壓力的背景下，下游農膜需求不及預期，農膜工廠訂單改善不佳，廠家原料多按需采購，仍無集中采購行為出現。但進入年底，塑料包裝膜需求或有增加支撐塑料市場。PP下游塑編企業開工雖有好轉，但整體行情不及往年，企業實際需求未有較大改觀。當前基本面較為疲軟，后市L/PP市場上行動力或將逐步弱化，在近期原油逐步下挫的條件下，預估LL及PP市場短期內漲幅受限，中線呈震蕩尋底行情。后市塑料市場能否繼續上行還需宏觀經濟及下游需求的有效配合。關注原油市場走勢，留意市場交投及石化報價動態。
