著名分析師A. Gary Shilling周四(9月3日)為彭博社撰稿稱，目前油價已經處于很低的水平，給全球經濟帶來了巨大的變數，而真正可怕的，是油價還有可能進一步大跌，給許多國家造成進一步損害的同時，讓通貨緊縮成為現實的威脅，而一旦聯儲再在年底之前加息，所有因素的綜合作用，結果很可能是一場全球性的經濟衰退。
如果原油價格再遭遇一次戲劇性下滑——我相信可能性極大——誰會是贏家，誰又會是輸家呢?
油價下跌，原油進口國當然會成為贏家。其中就包括美國，這個國家雖然國內產量突飛猛進，但是進口原油依然占據著消耗量的半壁江山。此外，還有歐洲和亞洲的那些凈進口國，也都將得到好處。印度和埃及都為國內提供能源補貼，當然也是受益者。只不過，后面這些國家所獲得的好處可能會有一點縮水，因為原油是以美元定價的，而他們各自的貨幣對美元的匯率都呈現疲軟態勢。
美國消費者現在等于已經發了一筆橫財，汽油全國平均售價已經從2014年6月的每加侖3.77美元降到了2.47美元。毫無疑問，伴隨夏季駕車季節在勞工節之后結束，價格還將進一步下跌。
大多數預言家都相信，消費者會花掉這筆橫財，這樣就會推動經濟增長。可是迄今為止，人們從較低的油價中省出的錢，幾乎都用來重新構筑家庭資產和削減債務了。在比較艱難的時期，消費者往往更傾向于增加儲蓄。在復蘇以來的六年當中，他們也一直延續著這樣的行事風格，而不巧的是，這段時間以來，真實工資和家庭收入中值都止步不前。
更要命的是，油價進一步下跌還會帶來意想不到的消極結果。伴隨油價下跌的因素進入整個經濟系統，通貨緊縮就離我們不遠了。事實是，全球最大的三十四個經濟體，有十個都已經發生了消費者價格同比下滑的問題。真正的風險就是，通貨緊縮會接踵而至，讓消費者愈加相信價格會進一步下跌，進入持幣觀望狀態。
如果真的到了那一步，過剩的產能和庫存就將進一步積累，迫使價格進一步下跌。當消費者的猜測被證實，他們就會進一步推后消費，由此開始一個惡性循環。最終結果就是，經濟增長極端疲軟，甚至沒有任何增長可言，就像日本近二十年來所經歷的那樣。
毫無疑問，那些石油生產商和石油服務商會成為直接的受害者，而其中杠桿化更厲害的，受到的損害也就更嚴重。美國的頁巖油行業已經受到了沖擊，但是依然拒絕退場。這份強硬背后的原因之一是在于鉆井成本已經降低，而油價還依然高于他們的邊際成本當然也是更重要因素，于是他們便有理由增加產出，以彌補營收減少的缺口。
美聯儲已經表示，他們要等到勞動力市場和通貨膨脹數據更加合胃口時再加息，但是現在許多人都相信，他們會在2015年年底前采取行動。在我看來，聯儲加息最早也要等到明年年初。不過，如果他們真的在今年加息了，就可能會讓商品價格進一步暴跌，讓中國經濟愈加低迷，而通貨緊縮的魔鬼就將顯露身形，到那時，他們就該后悔了。
