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　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　本周市場受到伊朗核問題達成協議以及希臘債務違約的影響而繼續疲軟，外加美元走強及美成品油大幅增加打壓市場交投氣氛。周一因上周中國股市連續兩天強勁反彈，國際油價持續上漲。周二因伊朗核談判接近尾聲及希臘與債權人達成新的協議，國際油價下跌。同時，美元走強打壓市場氣氛。周三因伊核談最終達成一致意見，國際油價盤中急跌2%，然而跌后迅速回升，尾盤收陽。周四因美原油庫存下降，但庫欣地區不降反增，同時伊朗協議達成，也給市場帶來供給壓力，國際油價回跌。周五因英國最大油田因停電暫時關閉，Brent原油期貨上漲。雖美原油供應依舊充足，但是美國鉆井平臺再次減少，WTI原油期貨縮窄跌幅。截至周五收盤，紐約商業交易所(NYMEX)的WTI原油期貨8月主力合約本周最后一個交易日收于50.78美元，較上周最后收盤價下跌1.96美元，跌幅3.72%;成交量總手152.9萬手，較上周減少42.5萬手;持倉量6.95萬手，較上周減倉17.7萬手。

　　圖表1、WTI原油期貨CL8合約日K線圖

　　數據來源：博弈大師、廣州期貨

　　泛歐交易所(ICE)的Brent原油期貨9月主力合約本周最后一個交易日收于每桶57.07美元，較上周最后收盤價下跌1.99美元，跌幅3.37%。成交量總手132.9萬手，較上周增加10.3萬手;持倉量34.3萬手，較上周減倉16.3萬手。

　　圖表2、Brent原油期貨BRN9合約日K線圖

　　數據來源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價差

　　截至本周最后一個交易日，兩地主力合約價差為6.21美元，較上周最后交易日價差擴大0.22美元。本周受美成品油庫存大幅增加及原油庫存仍處高位影響，兩地原油價差繼續擴大。

　　圖表3、Brent與WIT價差

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價差

　　截止7月10日當周，美汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為29.60美元/桶、19.60美元/桶及14.86美元/桶，分別較上周增加5.06美元/桶、下降0.03美元/桶及增加0.34美元/桶。美汽油裂解價差7月10日當周大幅上升，達到年內最高值，極大地提高了美煉廠的積極性。

　　圖表4、美國裂解價差

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　截止7月10日當周，西北歐汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為25.35美元/桶、15.36美元/桶及10.61美元/桶，分別較上周增加3.47美元/桶、下降1.64美元/桶及下降1.26美元/桶。7月10日當周西北歐汽油裂解價差與年內最高值基本持平，但柴油和取暖油的價差下跌到年內新低，煉廠將適當地提高汽油提煉比例及降低柴油和取暖油提煉比例。

　　圖表5、西北歐裂解價差

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　二、行業要聞

　　1、沙特原油產量比伊朗新供應更值得關注

　　7月15日，能源管理學會(EMI)的Dominick Chirichella表示：“在明年之前，富余的伊朗原油供應壓力都暫時不會帶來困擾。到明年，很多產油國會發現與此刻的伊朗問題相比，全球原油市場的再平衡過程的影響更加深遠。”他指出：“短期內更大的不定因素是沙特阿拉伯未來幾個月的原油產量，因為沙特目前的產量已經保持在歷史最高水平。”沙特阿拉伯稱，該國6月份原油日產量達到創紀錄的1,060萬桶/天。

　　2、IEA警告石油價格將再次下跌

　　7月10日消息，國際能源署(IEA)周五表示，明年全球石油需求增速將放緩，因此原油價格可能恢復近來下跌的趨勢。IEA在其最新發布的月度石油市場報告中稱：“市場的底部或許仍在前方。”IEA在其首次對明年的石油消費的評價報告中稱，2016年全球石油新增需求預計放緩至120萬桶/天，而今年新增石油需求為140萬桶/天。

　　3、摩根士丹利：原油市場或經歷更長時間的反彈

　　7月13日消息，摩根士丹利的Adam Longson稱，原油市場可能要經歷一段更長時間的反彈。他稱，在即將達成伊朗核協議之際，市場關注焦點應當會轉向協議細節以及成功實施協議所需要的外交手段。Longson稱，這兩個因素將決定伊朗制裁可能取消的時間，以及能否成功執行全部協議。他稱，若達成協議，過渡期內將有部分伊朗原油流出，但2015年底或者2016年初之前，不太可能完成增加500,00-700,000桶/天的出口量。

　　4、EIA預測美國8月份頁巖油產量將下降

　　7月13日休斯敦報道，美國能源信息署(EIA)13日在其最新一期鉆井生產力報告中表示，美國8月的頁巖原油產量預計將連續第4個月下降，降至535.7萬桶/天，比7月份的估計數平均日減9.1萬桶。這是美國能源信息署連續第2個月預測頁巖油產量環比日減將達9.1萬桶。美國在2013年10月開始發表的鉆井生產力統計數據顯示，盡管二疊紀盆地8月份頁巖油產量將繼續增加，然而，巴肯、鷹福特和奈厄布拉勒頁巖探區8月份的估計頁巖油產量將下降。

　　5、60美元/桶的油價對于美國石油生產商至關重要

　　7月10日消息，伍德麥肯茲公司表示，美國石油鉆井商的基礎經濟性能顯示，當油價低于60美元/桶時，美國石油工業面臨著困境，如果油價位于50美元/桶附近時，那么近來出現增加的石油鉆井平臺數量將反轉，在過去的兩周時間內，美國油價已經下跌了12%。伍德麥肯茲表示：“雖然美國石油產量增速已經大幅放緩，但是除非石油鉆井平臺數量創下新低，否則的話今年美國石油產量仍將保持增長。相反如果石油公司在今年第四季度不能開始增加投資的話，2016年美國石油產量極有可能出現下降。”

　　三、市場分析

　　1、供需數據

　　截止7月10日當周，美原油產量為956.2萬桶/日，較上周減少42萬桶/日，為年內第二大跌幅，環比減少0.3%，同比增長11.3%。雖然本周產量有所下降，但總體還是高于年內的平均水平。

　　圖表6、美原油產量(百萬桶/天)

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　截止7月10日當周，美原油進口量為735.8萬桶/日，較上周下降3.8萬桶/日。美原油出口量為571萬桶/日，較上周持平。美原油凈進口量為678.3萬桶/日，較上周增加3.8萬桶/日。美原油凈進口增量較上周減少后小幅增加，但仍高于年內均值。

　　圖表7、美國原油進口量(百萬桶/天)

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　至7月10日當周，美原油總需求1682.5萬桶，較上周增加22.9萬桶。其中美汽油需求為965.8萬桶/日，較上周減少21萬桶/日。餾分油需求為346.5萬桶/日，較上周減少32.9萬桶/日。

　　圖表8、美國汽油及取暖油需求

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　截止7月17日當周，美鉆井平臺數量轉升為跌，結束兩周上升態勢。美原油鉆井平臺數為638座，較上周減少7座。美油氣鉆井平臺數為218，較上周增加1座。美鉆井平臺數量在本月基本結束了連續下跌趨勢，開采商或對未來價格提升心態有所好轉。

　　圖表9、美國原油和油氣鉆井平臺數

　　數據來源：Baker Hughes、廣州期貨

　　2、美元匯率影響

　　美元指數本周五上漲，為5月以來最佳表現，因通脹和樓市數據強勁，加大了美國在年底前加息的可能性。因汽油及一系列其他商品價格上漲，美國公布的6月消費者物價指數連升五個月，主要受租房成本的上揚所提振。6月房屋開工大增，建筑許可創近八年最高。近期的通脹數據表明，生活成本走高，有助于幫助通脹率升至聯儲所認可的目標位。但美國經濟的復蘇，外加美元走勢強勁可能導致今年美國通脹水平無法達到聯儲2%的目標位，但明年有可能達到。

　　圖表10、WTI與美元指數走勢

　　數據來源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國原油庫存及煉廠開工情況

　　美國能源信息署發布的數據顯示，截止7月10日當周，美國原油庫存下降而成品油庫存增長。美國原油庫存量4.6142億桶(-435萬桶);其中庫欣地區原油庫存5710.5萬桶，(+43.8萬桶)。美國汽油庫存總量2.1801億桶(+6萬桶);餾分油庫存量為1.4128億桶(+382萬桶)。原油庫存比去年同期高23%;汽油庫存比去年同期高1.6%;餾份油庫存比去年同期高13.7%。原油庫存量仍然接近至少80年來同期最高水平;汽油庫存位于五年同期平均范圍上段;餾分油庫存位于五年同期平均范圍中段。

　　圖表11、美國商業原油庫存和庫欣地區原油庫存

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　煉油廠開工率95.3%，主要受到汽油裂解利潤的增加，煉廠開工率比前一周增加0.6個百分點。

　　圖表12、美國煉廠開工率

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉及USO原油ETF持倉

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(7月17日)發布的周度報告稱，截至7月14日當周，對沖基金經理減持了美國原油期貨及期權凈多頭頭寸。具體數據顯示，截至7月14日當周，紐約商品交易所(NYMEX)原油及倫敦洲際交易所(ICE)WTI原油期貨與期權凈多頭共減少23309手，至143823手。CFTC數據顯示，自5月以來，原油凈多頭頭寸亦減少一半，并處于2012年以來的最低位。據路透基于CME(芝加哥商品交易所)和ICE成交的合約的計算結果顯示，過去三周，投機商總共減持了近95000手原油凈多頭頭寸，為2009年以來三周削減規模之最。

　　圖表13、CFTC基金凈多持倉情況

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年7月17日，美國USO原油ETF資產凈值總額達到23.12億美元，持倉量為4.51萬桶。具體情況如下：

　　圖表14、USO原油ETF持倉

　　數據來源：USO、廣州期貨

　　四、技術分析

　　從技術分析來看，本周美原油主力合約CL08整體呈破位下跌走勢，跌幅較上周有所放緩。周中一度觸摸50.14美元的近四個月新低，本周最后一交易日收于5日均線之下，并且均線系統呈向下發散走勢。通過布林曲線觀察，布林均線軌道寬度快速放大。本周油價未能有效跌破前期平臺，未來是否能有效突破我們將拭目以待。中長期看，48.5~50美元是年內的平臺低位，如能有效突破新的一輪下跌趨勢將形成。

　　圖表15、WTI技術圖表

　　數據來源：廣州期貨

　　五、行情展望

　　本周二伊朗與六國結束了長達12年的馬拉松試談判，但由于協議達成前市場已預計談判成功率較高，利空在達成前已被消化，消息推出后國際油價并未有大幅波動，但短期內仍有下的風險。協議達成后，伊朗命令其油廠大幅增產，OPEC其余成員國并未因伊朗的回歸而減少其原油產量，反而為保有自己的市場份額有增產跡象。雖然伊朗的原油產量和出口量或在今年年底或明年初才能恢復出口，但由此引發的其余OPEC成員國提前增產并提高出口量將要得到重視，特別是沙特6月份原油產量達到了1060萬桶/日的歷史最高水平，對供給如此寬松的市場造成沉重打壓。同時，美原油產量和庫存量仍處于歷史高位，去庫存過程仍然漫長。另外，美元匯率受一系列美經濟數據推動一路走強，將繼續對油價形成壓制。預計油價或將再次下跌，但跌幅較前兩周有所減緩。短期內關注OPEC產油國增產動態及美元匯率走勢。

　　(本文轉載自廣州期貨)